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鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況惡化

前期，鐵礦石走勢(shì)與以往有所區(qū)別，不再唯螺紋鋼馬首是瞻，9月甚至在螺紋鋼疲弱的情況下逆勢(shì)走強(qiáng)。不過，長(zhǎng)周期范圍內(nèi)，鐵礦石走勢(shì)依舊和螺紋鋼同步，短期的分化只是小插曲。

鋼價(jià)新低不斷

螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低，市場(chǎng)極度疲弱，由于悲觀情緒的蔓延，螺紋鋼期價(jià)8月以來始終保持100元/噸左右的貼水。近期粗算的上海地區(qū)螺紋鋼利潤(rùn)已降至-200元/噸，鋼廠經(jīng)營(yíng)日益惡化。

盡管粗鋼產(chǎn)量維持高位，但同比不斷降低。由于鋼廠虧損加劇，減停產(chǎn)現(xiàn)象已開始蔓延。若形勢(shì)繼續(xù)惡化，那鐵礦石需求將遭受更大打擊。

往年鐵礦石價(jià)格上漲，鋼廠的補(bǔ)庫是一個(gè)很重要的炒作題材。隨著礦價(jià)的不斷下跌，鋼廠越買越虧，不得已他們實(shí)行低庫存策略，整個(gè)2015年都沒有補(bǔ)庫動(dòng)力。

基建投資效果不大

今年，政府“保增長(zhǎng)”的意圖比較明顯，其舉措之一就是用基建投資來減少房地產(chǎn)投資下滑的負(fù)面影響。然而，由于受到多方面因素的限制，截至8月，基建投資累計(jì)額為77372億元，同比增長(zhǎng)18.8%。這一投資額和增長(zhǎng)幅度較往年并沒有顯著增長(zhǎng)，基建投資目前并不能起到拉動(dòng)鋼材需求的作用。

操作策略

下半年以來，鐵礦石期貨貼水幅度始終保持高位，近月合約貼水幅度一度過百。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺和投資者對(duì)未來市場(chǎng)的悲觀預(yù)期造就了今年鐵礦石期現(xiàn)貨貼水過高的異景。在礦石貿(mào)易重新活躍之前，鐵礦石期貨貼水狀態(tài)仍將持續(xù)。

隨著鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的惡化，黑色品種價(jià)格重心將繼續(xù)走低。操作上，鐵礦石可在370元/噸的附近尋機(jī)做空，基本面上不出現(xiàn)重大變化的話，期價(jià)年底前有望觸及前期低點(diǎn)。